截至目前，香港拥有250多家生物科技企，已成为亚洲最大、全球第二大的生物科技融资中心，汇聚了众多优质及具潜力的中国生物科技公司，过去数年在香港上市的中国生物科技企业的数量和市值都远超上交所科创板和美国纳斯达克。

　　新经济e线获悉，香港政府已将生物科技定为香港创新科技的重点之一，此举有助于在港上市的生物科技企业建立规模化的生物科技生态圈，形成聚众效应。

　　此前，港交所于2018年4月修订主板上市规则，增加了第 18A《生物科技公司》上市新规，允许符合一定条件的未有收入欧宝app、未有利润的生物科技公司上市。业内认为，2018年的上市制度改革带来的不仅仅是上市规则的变化，同时也是促使香港市场蜕变的催化剂。

　　新经济e线注意到，近日，国内管理规模最大的ETF管理人华夏基金顺应市场需求推出了恒生医药ETF（159892）的联接基金，华夏恒生香港上市生物科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（QDII）（A类：016970；C类：016971），便利没有股票账户的场外投资者布局。

　　与A股医药指数基金不同的是，华夏恒生医药ETF紧密跟踪恒生香港上市生物科技指数（HSHKBIO）。Wind统计表明，自今年10月11日创下955.45点的收盘新低后，该指数已展开强势反弹。特别是11月1日至2日，该指数连续两个交易日分别大涨6.11%和7.5%。截至2022年11月7日，短短不到一个月时间里，恒生香港上市生物科技指数自最低点大幅反弹超过两成，涨幅达23.94%。同样，前期超跌的恒生医药ETF也自近期底部拉升超24%，在全市场超700只ETF中涨幅排名第3。

　　新经济e线注意到，受全球周期下行叠加全球流动性紧缩造成的流动性冲击影响，港股今年以来出现深度回调，医药股也不例外。从长周期的视角来看，港股目前已经处于极低的点位，恒生指数历史上首次触及了360个月均线年金融危机时期，也未曾触及360月均线，进一步下行的空间已经极其有限。如港股医药股强势反弹背后，就吸引了巨额抄底资金涌入。

　　以恒生医药ETF为例，在跟踪恒生香港上市生物科技指数的ETF中，其规模最大、流动性最佳、交投持续活跃。二级市场上，该ETF持仓股康希诺生物曾八连阳。在今年10月24日至11月2日的8个交易日里，公司股价大涨近150%；其他成分股中，三叶草生物、君实生物、云顶新耀等亦强势回暖。

　　Wind统计表明，截至2022年11月7日，恒生医药ETF最近五个、十个、二十个交易日里的资金净流入额分别达4764万元生物科技资讯、13952亿元、17149万元。受抄底资金持续涌入，恒生医药ETF规模激增，从今年三季度末的1.58亿元增加至11月7日的3.82亿元，增幅高达141.77%。

　　无疑，随着港股深度回调，市场已迎来布局良机。截至今年三季度末，从港股历史估值来看，当前港股新经济估值已经处于相对低位，而老经济板块更是处于历史绝对低位。横向对比A股与美股，当前恒生指数估值历史分位数已经处于2004年以来历史P/E的2.24%分位，远低于A股沪深300指数的18.7%分位以及美股标普500指数的52.39%分位。

　　与此同时，AH股溢价处于阶段高点，港股相对更具性价比。2022年9月底，AH股溢价率仍处于高位，高于过去10年历史均值加一个标准差。港股和A股由于基本面均受到中国经济景气度影响，所以净利润增速大致保持一致，但是2022年9月底AH股溢价率仍高达149%。

　　实际欧宝app上，南向资金已在加速抄底。今年9月，南向资金大幅净流入311亿元，仅9月28日，净买入就达到了54亿元人民币。7月以来，南向资金净流入呈现加速态势，港股配置热情大增。除此之外，9月港股的回购金额与企业数量又创单月新高。回购公司数量的大幅走高，几乎有很大概率意味着股票市场的底部，在2008年、2011年、2018年其准确率是100%，2015年其相当于两次信号出现两次抄底成功。

　　另据申万宏源000166)择时模型显示，近期申万医药生物指数与恒生生物科技指数在短期及长期均处于强趋势，目前A股以及港股医药生物行业的投资价值显现。

　　东吴证券研报也指出，目前绝大部分恒生香港上巿生物科技指数成份股的估值历史分位数处在20%以下的底部位置，其中康哲药业、方达控股、复星医药600196)、康龙化成300759)和联邦制药更是处在极低的区间范围。经过一年多剧烈下跌，该指数成分股赔率逐渐提高，未来收益空间广阔，具有极大的配置价值。

　　其背后原因是，随国内多省带量采购方案出台、医药方面利好消息不断释出、市场情绪回暖，基本面边际好转，港股生物科技处于右侧机会。截至2022年10月19日，恒生香港上市生物科技指数近一周，近一月涨跌幅分别为9.98%和-0.45%，相较2022年年初涨跌幅有较大提升，表现优于大部分宽基指数。为使经济有较大程度的复苏，国内政策有持续放松的可能，加之医药前期处于估值低位，因此预计将会有更为乐观的企业盈利预期。

　　对此，有市场人士表示，考虑到港股市场近一年多经历了宽幅调整后行情趋向企稳，投资者可考虑投资恒生香港上巿生物科技指数博弈市场反弹收益。不过，鉴于当前市场容量不断扩充，如果直接择股市投资，投资者将面临较大的选择成本、交易管理成本与集中暴露等风险，投资者选择指数基金借道参与股市投资或是更优选择。

　　以华夏恒生医药ETF（159892）为例，其紧密跟踪恒生香港上市生物科技指数，与A股医药指数优势互补，一键布局医疗前沿生物创新板块，是一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。

　　值得关注的是，恒生香港上市生物科技指数体现出鲜明的高弹性高波动特征，其在股市牛市行情中的业绩弹性突出，相较恒生指数的超额收益较为显著。虽然在下跌市场环境下指数的波动和回撒偏高，但拉长时间来看，恒生生物科技指数相较恒生指数仍可实现一定的超额收益。

　　据申万宏源统计，自2019年12月16日至2022年10月18日的投资区间内，恒生香港上市生物科技指数期间累计收益率为-26.63%，表现优于恒生指数和恒生医疗保健指数。其年化波动率为38.96%，也高于同期恒生指数和恒生医疗保健指数，这说明恒生生物科技指数具有高弹性特征。

　　此外，从历年指数收益率来看，自2019年12月16日以来，恒生香港上市生物科技指数在2020年表现出色，2020年度收益率达到了51.80%，大幅跑赢恒生指数和恒生医疗保健指数。

　　恒生香港上巿生物科技指数于2019年12月16日正式发布，从港股恒生医药中选择属于药品、生物技术或医疗保健设备的61只上市公司证券作为指数样本，反映香港上市生物科技公司的整体表现。截至今年三季度末，该指数成分股中的41只个股被纳入沪深港通，权重占比91.12%，另有17只个股被纳入深港通，权重占比8.52%，二者合计占比99.64%。所选个股均为港股生物科技领域市值较高，流动性较好的标的。

　　除了高弹性、流动性好，恒生香港上巿生物科技指数高成长的特征也非常鲜明。该指数前十大成分股2021年平均营收同比增长和归母净利润同比增长分别为46.94%和27.19%，体现了较强的成长能力。其前十大成分股涵盖了各个细分领域的龙头企业，囊括了例如药明生物、药明康德603259)、京东健康等市值超1000亿港元的龙头白马股，覆盖了生物医药产业链上中下游的各个细分环节。

　　此外，该指数还包含了一部分未在A股上市的稀缺标的，一些国内大型龙头如药明生物、翰森制药等仅在香港上市。港股市场医药板块中生物科技、CXO、互联网医疗占比高，是医药行业中的成长板块，尤其是创新药投资方面的标的。

　　除业务成熟、盈利稳定的生物医药公司外，恒生香港上巿生物科技指数成分股还包括有根据港交所18A规则上市的未有收入的初创期公司。以上公司大多从事药物及医疗器械的研发活动，研发费用高、投入增速快，指数的科创属性较强，成长空间广阔。

　　2021年，该指数成份股研发费用占营业收入比例分别欧宝app为2.36%、3.19%和3.80%，占比逐年提升，且明显高于全部港股上市公司的整体水平；2021年指数成分股中14家公司研发费用超过10亿元，18家公司研发费用超过5亿元欧宝app。除互联网公司云集的资讯科技业外，该指数研发费用占营业收入比例高于其他10个恒生一级行业。

　　二级市场上，在港股、A股两地同时上市的指数成分股中，其港股价格折价比例整体较低。对此，有市场人士认为，恒生香港上巿生物科技指数成分股港股价格长期相对更低，且折价率目前处于低位，标的更具价格吸引力，未来反转上升趋势明显。

　　新经济e线获悉，华夏恒生医药ETF的联接基金，华夏恒生香港上市生物科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（QDII）（A类：016970；C类：016971）已于11月7日正式发行。因此，看好港股生物科技主题投资机遇的场外投资者可以重点关注。

　　华夏基金在医药指数产品领域广泛布局，自2013年起推出多只医药指数基金。同时，华夏基金在被动投资领域拥有领先优势，截止2022年半年末，旗下被动权益产品管理规模超3100亿元，连续7年获评“被动投资金牛基金公司”奖。

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